Reverse Convertibles

Les reverse Convertibles : Un placement Court et rémunérateur

Les Reverse Convertibles ne sont pas garanties en capital.

Elles garantissent à l’investisseur de recevoir un montant fixe à maturité (le coupon).

Fonctionnement

Les Reverse Convertibles garantissent aux investisseurs un coupon fixe, déterminé à l’émission du produit et garanti tous les ans. Le nominal investi ne sera pas remboursé en intégralité si, dans le cas d’une Reverse Convertible à barrière européenne, le cours du sous-jacent à maturité n’est pas supérieur au niveau de la barrière. Dans ce cas la valeur de remboursement est déterminée en fonction du cours de l’action à maturité. Le calcul se fait de la façon suivante :

Cours de l’action à maturité /Cours de l’action à l’origine  x Nominal + Coupon

Le nominal (investi) sera donc remboursé en intégralité si, dans le cas d’une Reverse Convertible européenne, le niveau du sousjacent à maturité est supérieur au niveau de la barrière. Les caractéristiques des Reverse Convertibles se rapprochent de celles des obligations. Ces produits vont  donc voir de par leur caractéristique obligataire la valeur de leur coupon couru augmenter pour atteindre à maturité la valeur fixée à l’émission du produit.

Dans des conditions de marchés inchangées le prix des Reverse Convertibles va donc augmenter régulièrement dans le temps. Dans la plupart des cas, une volatilité  importante sur le sous jacent permettra d’avoir un coupon important et/ou une barrière plus protectrice sur la Reverse Convertible. Les Reverse Convertibles Commerzbank cotent en « dirty ». Le coupon couru est donc inclus dans leur prix.

Liquidité

Les Reverse Convertibles, comme tous les produits de bourse émis par Commerzbank cotent en continu pendant les horaires d’ouverture d’Euronext Paris, de 09H05 à 17H30 dans des conditions normales de marché et de fonctionnement informatique et font l’objet d’un contrat d’animation signé entre l’émetteur et Euronext.

 

Exemple

Un investisseur souhaite se positionner sur Total dans l’optique d’un scénario stable. Il investit dans une Reverse Convertible Total de maturité 12 mois, de barrière européenne 70% du prix d’exercice et payant un coupon annuel de 10%. Total cote 42 EUR, c’est le prix d’exercice et la Reverse Convertible est émise à 100 EUR.

Dans un scénario favorable, le cours de Total à maturité progresse de 35% à 56,70 EUR et est donc supérieur à 70% x 42 = 29,4 EUR. La barrière n’est donc pas touchée et l’investisseur reçoit au bout des 12 mois le nominal de 100 EUR et 10 EUR de coupon soit 110 EUR. Le rendement annuel de cet investissement est donc de 10%2 par an, il aurait été de 35%2 pour un investissement direct dans l’action.

Dans un scénario médian, l’action Total à maturité vaut 42 EUR. La barrière n’étant pas touchée l’investisseur reçoit à maturité, en plus du coupon l’intégralité du nominal. Le rendement annuel de l’investissement sur la Reverse Convertible est donc de 10%. Un investissement direct sur le sous-jacent aurait généré un rendement annuel de 0%.

Dans un scénario défavorable, le cours de l’action Total est de 29 EUR à maturité soit moins que le niveau de barrière de 29,4. L’investisseur subit une perte en capital et ne reçoit à maturité qu’une partie du nominal = (29/42) x 100 + 10 EUR de coupon soit 79,04 EUR. Le rendement de l’investissement est donc négatif, de -21%2 par an. Un investissement direct sur l’action aurait généré un rendement négatif de -31%2 par an.

Avantages :

• Bénéficier d’un coupon garanti

• Un rendement supérieur à l’obligataire

• Risque inférieur par rapport à l’achat de l’actif sous jacent grâce à la barrière

• Possibilité de sélectionner une barrière européenne (uniquement à maturité)

 

Inconvénients :

• Possibilité d’une perte en capital

• L’investisseur ne profite pas de la hausse potentielle du sous-jacent

• Performance maximale limitée au coupon

• Les Reverse Convertibles ne donnent pas le droit aux dividendes du sous-jacent

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